فروش استرنگل
استرنگل فروش با فروش یک کال دورتر و یک پوت دورتر ساخته میشود. محدودهٔ سود آن از استردل فروش بازتر است، اما ریسک حرکت شدید ـ بهخصوص در سمت رشد قیمت ـ همچنان بسیار جدی است.
خلاصهٔ استراتژی
خنثی (محدودهای)
دیدگاه بازار موردنیاز
تعداد پایهها
2 پایه
نقطهٔ سربهسر
دارد
سه اصطلاحی که قبل از خواندن نمودار باید بدانید
این اصطلاحها وضعیت خودِ قرارداد اختیار را نسبت به قیمت دارایی پایه بیان میکنند؛ نه سود یا زیان نهایی معاملهگر. سود و زیان نهایی همیشه به پریمیوم، کارمزد و ترکیب تمام پایهها هم وابسته است.
در سود (ITM)
اختیار ارزش ذاتی دارد: برای کال، قیمت دارایی پایه از اعمال بالاتر است؛ برای پوت، پایینتر از اعمال است. «در سود بودن قرارداد» لزوماً به معنی سوددهبودن کل معامله نیست.
بیتفاوت (ATM)
قیمت دارایی پایه تقریباً برابر با قیمت اعمال است. در این نقطه ارزش ذاتی نزدیک صفر است؛ اما اختیار میتواند هنوز ارزش زمانی داشته باشد.
در زیان (OTM)
اختیار در همان لحظه ارزش ذاتی ندارد: برای کال، قیمت دارایی پایه پایینتر از اعمال است؛ برای پوت، بالاتر از اعمال است. با این حال ممکن است تا سررسید دوباره ارزشمند شود.
این استراتژی چگونه ساخته میشود؟
پایهها را به همین ترتیب کنار هم قرار دهید تا ساختار موردنظر شکل بگیرد.
فروش اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر
فروش اختیار فروش با قیمت اعمال پایینتر
نمودار شماتیک سود و زیان فروش استرنگل
محور افقی: قیمت دارایی پایه در سررسید · محور عمودی: نتیجهٔ نهایی ترکیب · خط فیروزهای: نتیجهٔ استراتژی · خط روشن افقی: سود و زیان صفر · خطچین فیروزهای: سربهسر .
منطق این شکل
فروش کال و پوت با اعمال متفاوت، برای بازار کمنوسان و ماندن قیمت در یک بازه بهکار میرود.
قلهٔ پهنتر نسبت به استرادل، بازهٔ سوددهی را نشان میدهد؛ بیرونزدن قیمت از اعمالها نتیجه را کاهش میدهد.
روش خواندن سریع
- ۱. قیمت احتمالی دارایی پایه را روی محور افقی پیدا کنید.
- ۲. از همان نقطه تا خط فیروزهای بالا یا پایین بروید.
- ۳. جای خط نسبت به محور صفر، سود یا زیان نهاییِ ترکیب در سررسید را نشان میدهد.
یادآوری ریسک
فاصلهٔ اعمالها بهمعنای ریسک صفر نیست؛ پرشهای قیمت و افزایش نوسان میتوانند زیان بزرگی بسازند.
حداکثر سود
محدود به مجموع پریمیوم دریافتی.
حداکثر زیان
در رشد قیمت از نظر نظری نامحدود است؛ در افت قیمت نیز زیان بسیار بزرگ است اما به حرکت قیمت تا صفر محدود میشود.
بهترین زمان استفاده
زمانی که انتظار نوسان پایین و ماندن قیمت در یک محدوده را دارید.
نقطهٔ سربهسر
یک سناریوی عددی
اختیار خرید با اعمال ۲٬۲۰۰ و اختیار فروش با اعمال ۱٬۸۰۰ را مجموعاً با ۱۵۰ تومان میفروشید. تا زمانی که قیمت بین ۱٬۶۵۰ و ۲٬۳۵۰ تومان بماند سودده هستید.
این نمودار در عمل چه میگوید؟
این توضیح، نتیجهٔ اقتصادی موقعیت در سررسید است. قبل از سررسید، ارزش قراردادها علاوه بر قیمت دارایی پایه، از زمان و نوسان ضمنی هم تأثیر میگیرد.
در سررسید چه میشود؟
اگر قیمت میان دو اعمال بماند، هر دو اختیار معمولاً بیارزش میشوند و اعتبار خالص سود است. خارج از اعمالها، زیان یکی از پایهها شروع میشود؛ دو سربهسر از اعمالها با اعتبار خالص فاصله دارند.
چه زمانی مناسب نیست؟
وقتی ریسک رویداد، جهش قیمت یا رشد نوسان ضمنی بالاست. پهنتر بودن محدوده نسبت به استردل، به معنی کمخطر بودن نامحدود نیست.
چه چیزی را پایش کنیم؟
فاصله تا هر دو اعمال، دو سربهسر، نوسان ضمنی، نقدشوندگی هر دو پایه و افزایش وجه تضمین در حرکتهای بزرگ.
چرا از آن استفاده کنیم؟
- محدودهی سوددهی پهنتر نسبت به فروش استردل
- دریافت پریمیوم از دو اختیار
- سود از ثبات قیمت و افت نوسان
نکات و ملاحظات
- زیان نامحدود در صورت خروج شدید قیمت از محدوده
- نیاز به وجه تضمین قابلتوجه
- نیازمند مدیریت فعال موقعیت
نکات اجرایی
قیمتهای اعمال را خارج از محدودهی نوسان موردانتظار انتخاب کنید.
برای بازار کمنوسان و محدودهای مناسب است.