فروش اختیارخرید
در این معامله یک اختیار خرید میفروشید، بدون اینکه دارایی پایه را برای تحویل داشته باشید. اگر قیمت آرام بماند، پریمیوم دریافتی برای شما میماند؛ اما رشد شدید قیمت میتواند زیانی ایجاد کند که سقف نظری ندارد.
خلاصهٔ استراتژی
خنثی تا نزولی
دیدگاه بازار موردنیاز
تعداد پایهها
1 پایه
نقطهٔ سربهسر
دارد
سه اصطلاحی که قبل از خواندن نمودار باید بدانید
این اصطلاحها وضعیت خودِ قرارداد اختیار را نسبت به قیمت دارایی پایه بیان میکنند؛ نه سود یا زیان نهایی معاملهگر. سود و زیان نهایی همیشه به پریمیوم، کارمزد و ترکیب تمام پایهها هم وابسته است.
در سود (ITM)
اختیار ارزش ذاتی دارد: برای کال، قیمت دارایی پایه از اعمال بالاتر است؛ برای پوت، پایینتر از اعمال است. «در سود بودن قرارداد» لزوماً به معنی سوددهبودن کل معامله نیست.
بیتفاوت (ATM)
قیمت دارایی پایه تقریباً برابر با قیمت اعمال است. در این نقطه ارزش ذاتی نزدیک صفر است؛ اما اختیار میتواند هنوز ارزش زمانی داشته باشد.
در زیان (OTM)
اختیار در همان لحظه ارزش ذاتی ندارد: برای کال، قیمت دارایی پایه پایینتر از اعمال است؛ برای پوت، بالاتر از اعمال است. با این حال ممکن است تا سررسید دوباره ارزشمند شود.
این استراتژی چگونه ساخته میشود؟
پایهها را به همین ترتیب کنار هم قرار دهید تا ساختار موردنظر شکل بگیرد.
فروش یک قرارداد اختیار خرید (Call)
نمودار شماتیک سود و زیان فروش اختیارخرید
محور افقی: قیمت دارایی پایه در سررسید · محور عمودی: نتیجهٔ نهایی ترکیب · خط فیروزهای: نتیجهٔ استراتژی · خط روشن افقی: سود و زیان صفر · خطچین فیروزهای: سربهسر .
منطق این شکل
فروش کال تا قیمت اعمال، پریمیوم را حفظ میکند؛ رشد بالاتر از آن زیان را بزرگتر میکند.
خط افقیِ سمت چپ، سود محدودِ پریمیوم را نشان میدهد. شیب رو به پایین پس از قیمت اعمال، تعهد فروش دارایی با قیمت ثابت را تصویر میکند.
روش خواندن سریع
- ۱. قیمت احتمالی دارایی پایه را روی محور افقی پیدا کنید.
- ۲. از همان نقطه تا خط فیروزهای بالا یا پایین بروید.
- ۳. جای خط نسبت به محور صفر، سود یا زیان نهاییِ ترکیب در سررسید را نشان میدهد.
یادآوری ریسک
این نمودار ریسک نامحدود فروش کال بدون پوشش را برجسته میکند؛ پیش از ورود، وجه تضمین و برنامهٔ خروج را مشخص کنید.
حداکثر سود
محدود به پریمیوم دریافتی از فروش اختیار خرید.
حداکثر زیان
نامحدود؛ با افزایش قیمت دارایی پایه زیان بهطور پیوسته بزرگتر میشود.
بهترین زمان استفاده
زمانی که انتظار ثبات یا افت قیمت و کاهش نوسانات بازار را دارید.
نقطهٔ سربهسر
یک سناریوی عددی
فرض کنید اختیار خریدی با قیمت اعمال ۲٬۰۰۰ تومان را با پریمیوم ۱۰۰ تومان میفروشید. اگر قیمت دارایی پایه در سررسید زیر ۲٬۰۰۰ تومان بماند، کل ۱۰۰ تومان سود شماست؛ نقطهی سربهسر ۲٬۱۰۰ تومان است و بالاتر از آن وارد زیان میشوید.
این نمودار در عمل چه میگوید؟
این توضیح، نتیجهٔ اقتصادی موقعیت در سررسید است. قبل از سررسید، ارزش قراردادها علاوه بر قیمت دارایی پایه، از زمان و نوسان ضمنی هم تأثیر میگیرد.
در سررسید چه میشود؟
اگر قیمت دارایی پایه در سررسید زیر قیمت اعمال بماند، اختیار خرید معمولاً بیارزش میشود و فروشنده پریمیوم را نگه میدارد. بالاتر از قیمت اعمال، زیانِ کال فروختهشده رشد میکند؛ بعد از قیمت اعمال بهعلاوهٔ پریمیوم، کل معامله وارد زیان میشود.
چه زمانی مناسب نیست؟
وقتی احتمال جهش قیمت، خبر مهم، توقف معاملاتی یا کمبود نقدشوندگی وجود دارد. این موقعیت بهتنهایی سقف زیان ندارد و برای آموزش یا معاملهٔ بدون برنامهٔ خروج مناسب نیست.
چه چیزی را پایش کنیم؟
فاصله تا قیمت اعمال، نوسان ضمنی، وجه تضمین و امکان بستن یا تبدیل موقعیت به اسپرد پیش از بزرگشدن زیان.
چرا از آن استفاده کنیم؟
- دریافت پریمیوم نقدی در لحظهی ورود به موقعیت
- سوددهی در بازار خنثی یا نزولی، بدون نیاز به افت شدید قیمت
- بهرهمندی از کاهش ارزش زمانی (تتا) به نفع فروشنده
نکات و ملاحظات
- زیان بالقوه نامحدود در صورت رشد قیمت دارایی پایه
- نیاز به وجه تضمین (مارجین) قابلتوجه نزد کارگزاری
- حساسیت بالا به جهشهای ناگهانی قیمت و افزایش نوسان
نکات اجرایی
معمولاً اختیارِ در زیان (OTM) انتخاب میشود تا فاصلهای میان قیمت فعلی و قیمت اعمال وجود داشته باشد و حاشیهٔ اطمینان بیشتری بسازد.
تعیین حد ضرر یا تبدیل موقعیت به اسپرد، ریسک نامحدود را مهار میکند.
از ورود درست پیش از رویدادهای پرنوسان پرهیز کنید.