خرید گاتس
گاتس خرید یک موقعیت نوسانی با دو اختیارِ در سود است؛ بنابراین از ابتدا گرانتر از بسیاری از ساختارهای نوسانی تمام میشود. برای جبران هزینه، قیمت باید تا سررسید حرکت بزرگی در یکی از دو جهت داشته باشد.
خلاصهٔ استراتژی
نوسانی (دوطرفه)
دیدگاه بازار موردنیاز
تعداد پایهها
2 پایه
نقطهٔ سربهسر
دارد
سه اصطلاحی که قبل از خواندن نمودار باید بدانید
این اصطلاحها وضعیت خودِ قرارداد اختیار را نسبت به قیمت دارایی پایه بیان میکنند؛ نه سود یا زیان نهایی معاملهگر. سود و زیان نهایی همیشه به پریمیوم، کارمزد و ترکیب تمام پایهها هم وابسته است.
در سود (ITM)
اختیار ارزش ذاتی دارد: برای کال، قیمت دارایی پایه از اعمال بالاتر است؛ برای پوت، پایینتر از اعمال است. «در سود بودن قرارداد» لزوماً به معنی سوددهبودن کل معامله نیست.
بیتفاوت (ATM)
قیمت دارایی پایه تقریباً برابر با قیمت اعمال است. در این نقطه ارزش ذاتی نزدیک صفر است؛ اما اختیار میتواند هنوز ارزش زمانی داشته باشد.
در زیان (OTM)
اختیار در همان لحظه ارزش ذاتی ندارد: برای کال، قیمت دارایی پایه پایینتر از اعمال است؛ برای پوت، بالاتر از اعمال است. با این حال ممکن است تا سررسید دوباره ارزشمند شود.
این استراتژی چگونه ساخته میشود؟
پایهها را به همین ترتیب کنار هم قرار دهید تا ساختار موردنظر شکل بگیرد.
خرید اختیار خرید در سود (ITM)
خرید اختیار فروش در سود (ITM)
نمودار شماتیک سود و زیان خرید گاتس
محور افقی: قیمت دارایی پایه در سررسید · محور عمودی: نتیجهٔ نهایی ترکیب · خط فیروزهای: نتیجهٔ استراتژی · خط روشن افقی: سود و زیان صفر · خطچین فیروزهای: سربهسر .
منطق این شکل
لانگ گاتس از ترکیب اختیارهای درونپول برای انتظار جابهجایی شدید قیمت در هر جهت استفاده میکند.
کف میانی نشان میدهد در محدودهای از قیمت، خالص پریمیوم پرداختی اثر منفی دارد؛ حرکت بزرگ به هر جهت نتیجه را بهتر میکند.
روش خواندن سریع
- ۱. قیمت احتمالی دارایی پایه را روی محور افقی پیدا کنید.
- ۲. از همان نقطه تا خط فیروزهای بالا یا پایین بروید.
- ۳. جای خط نسبت به محور صفر، سود یا زیان نهاییِ ترکیب در سررسید را نشان میدهد.
یادآوری ریسک
بهدلیل استفاده از اختیارهای درونپول، هزینهٔ اولیه میتواند با استرادل یا استرنگل متفاوت باشد؛ تحلیل خالص بدهکار/بستانکار ضروری است.
حداکثر سود
در رشد قیمت از نظر نظری نامحدود است؛ در افت قیمت، سود تا حرکت دارایی پایه به سمت صفر محدود میماند.
حداکثر زیان
محدود؛ مجموع پریمیوم پرداختی منهای ارزش ذاتی اختیارها.
بهترین زمان استفاده
زمانی که انتظار نوسان بسیار شدید قیمت را دارید.
نقطهٔ سربهسر
یک سناریوی عددی
اختیار خرید با اعمال ۱٬۸۰۰ (در سود / ITM) و اختیار فروش با اعمال ۲٬۲۰۰ (در سود / ITM) را میخرید. بهدلیل ارزش ذاتیِ هر دو قرارداد، پریمیوم بالاتری میپردازید؛ در عوض اگر قیمت تا سررسید حرکت بزرگی در هر جهت داشته باشد، یکی از قراردادها میتواند این هزینه را جبران کند.
این نمودار در عمل چه میگوید؟
این توضیح، نتیجهٔ اقتصادی موقعیت در سررسید است. قبل از سررسید، ارزش قراردادها علاوه بر قیمت دارایی پایه، از زمان و نوسان ضمنی هم تأثیر میگیرد.
در سررسید چه میشود؟
در گاتس خرید، کالِ با اعمال پایینتر و پوتِ با اعمال بالاتر خریداری میشوند؛ به همین دلیل دستکم یکی از پایهها در ابتدا ارزش ذاتی دارد. قیمت باید از دامنهٔ میانی به اندازهٔ کافی دور شود تا هزینهٔ خالص جبران گردد.
چه زمانی مناسب نیست؟
وقتی صرفاً دنبال نوسان معمولی هستید یا هزینهٔ اولیه نسبت به دامنهٔ حرکت موردانتظار بالاست. این ساختار اغلب از استردل و استرنگل گرانتر است.
چه چیزی را پایش کنیم؟
اختلاف دو اعمال، هزینهٔ مؤثر پس از ارزش ذاتی، دو سربهسر و نقدشوندگی اختیارهای در سود (ITM).
چرا از آن استفاده کنیم؟
- ارزش ذاتی بالا و حساسیت کمتر به افت ارزش زمانی
- سود از نوسان شدید قیمت در هر دو جهت
- ریسک محدود به خالص پریمیوم مؤثر
نکات و ملاحظات
- هزینهی ورود بالا به دلیل خرید دو اختیار در سود
- نیاز به سرمایهی بیشتر نسبت به استرنگل
- زیان در صورت ثبات قیمت در محدوده
نکات اجرایی
جایگزینی برای استردل با ترکیب اختیارهای در سود است.
به نقدشوندگی قراردادهای در سود (ITM) توجه کنید.