کاوردکال
کاوردکال برای کسی است که دارایی پایه را از قبل دارد و حاضر است در ازای دریافت پریمیوم، بخشی از رشد بالاتر از یک قیمت مشخص را واگذار کند. این ساختار افت شدید قیمت دارایی را پوشش کامل نمیدهد؛ فقط بهای تمامشده را به اندازهٔ پریمیوم پایین میآورد.
خلاصهٔ استراتژی
صعودی ملایم تا خنثی
دیدگاه بازار موردنیاز
تعداد پایهها
2 پایه
نقطهٔ سربهسر
دارد
سه اصطلاحی که قبل از خواندن نمودار باید بدانید
این اصطلاحها وضعیت خودِ قرارداد اختیار را نسبت به قیمت دارایی پایه بیان میکنند؛ نه سود یا زیان نهایی معاملهگر. سود و زیان نهایی همیشه به پریمیوم، کارمزد و ترکیب تمام پایهها هم وابسته است.
در سود (ITM)
اختیار ارزش ذاتی دارد: برای کال، قیمت دارایی پایه از اعمال بالاتر است؛ برای پوت، پایینتر از اعمال است. «در سود بودن قرارداد» لزوماً به معنی سوددهبودن کل معامله نیست.
بیتفاوت (ATM)
قیمت دارایی پایه تقریباً برابر با قیمت اعمال است. در این نقطه ارزش ذاتی نزدیک صفر است؛ اما اختیار میتواند هنوز ارزش زمانی داشته باشد.
در زیان (OTM)
اختیار در همان لحظه ارزش ذاتی ندارد: برای کال، قیمت دارایی پایه پایینتر از اعمال است؛ برای پوت، بالاتر از اعمال است. با این حال ممکن است تا سررسید دوباره ارزشمند شود.
این استراتژی چگونه ساخته میشود؟
پایهها را به همین ترتیب کنار هم قرار دهید تا ساختار موردنظر شکل بگیرد.
خرید یا نگهداری دارایی پایه
فروش یک قرارداد اختیار خرید روی همان دارایی
نمودار شماتیک سود و زیان کاوردکال
محور افقی: قیمت دارایی پایه در سررسید · محور عمودی: نتیجهٔ نهایی ترکیب · خط فیروزهای: نتیجهٔ استراتژی · خط روشن افقی: سود و زیان صفر · خطچین فیروزهای: سربهسر .
منطق این شکل
دارایی پایه، امکان رشد تا اعمال را میدهد و فروش کال، سود را پس از آن سقفدار میکند.
شیب رو به بالا بازده نگهداری دارایی را نشان میدهد؛ تختشدن خط در سمت راست یعنی سودِ بیشتر به خریدار کال منتقل میشود.
روش خواندن سریع
- ۱. قیمت احتمالی دارایی پایه را روی محور افقی پیدا کنید.
- ۲. از همان نقطه تا خط فیروزهای بالا یا پایین بروید.
- ۳. جای خط نسبت به محور صفر، سود یا زیان نهاییِ ترکیب در سررسید را نشان میدهد.
یادآوری ریسک
پریمیوم تنها یک سپر محدود در برابر افت قیمت دارایی پایه است و جای حد ضرر را نمیگیرد.
حداکثر سود
محدود؛ معادل پریمیوم دریافتی بهعلاوهی اختلاف قیمت تا قیمت اعمال.
حداکثر زیان
زیاد در صورت افت شدید دارایی پایه، اما به اندازهی پریمیوم دریافتی کاهش مییابد.
بهترین زمان استفاده
زمانی که دارایی را نگه داشتهاید و انتظار رشد محدود قیمت را دارید.
نقطهٔ سربهسر
یک سناریوی عددی
سهمی را در ۲٬۰۰۰ تومان دارید و اختیار خریدی با اعمال ۲٬۲۰۰ تومان را با پریمیوم ۸۰ تومان میفروشید. نقطهی سربهسر شما ۱٬۹۲۰ تومان است و حداکثر سود تا قیمت ۲٬۲۰۰ بهعلاوهی ۸۰ تومان پریمیوم محقق میشود.
این نمودار در عمل چه میگوید؟
این توضیح، نتیجهٔ اقتصادی موقعیت در سررسید است. قبل از سررسید، ارزش قراردادها علاوه بر قیمت دارایی پایه، از زمان و نوسان ضمنی هم تأثیر میگیرد.
در سررسید چه میشود؟
تا قیمت اعمال، رشد دارایی پایه و پریمیوم دریافتی به سود شما کمک میکنند. بالای قیمت اعمال، سود بیشترِ دارایی پایه با تعهد فروش کال خنثی میشود؛ زیر آن نیز افت دارایی پایه ادامه دارد، اما پریمیوم بخشی از افت را جبران میکند.
چه زمانی مناسب نیست؟
وقتی رشد بسیار شدید و سریع دارایی را محتمل میدانید یا حاضر نیستید در قیمت اعمال از دارایی خود جدا شوید.
چه چیزی را پایش کنیم؟
نسبت دقیق تعداد دارایی پایه به قراردادهای کال، قیمت مؤثر فروش (اعمال بهعلاوهٔ پریمیوم) و زمان باقیمانده تا سررسید.
چرا از آن استفاده کنیم؟
- ایجاد درآمد جانبی و مستمر روی دارایی موجود
- کاهش بهای تمامشدهی دارایی پایه
- ریسک کمتر نسبت به نگهداری صرف دارایی
نکات و ملاحظات
- سود صعودی تا قیمت اعمال محدود میشود
- محافظت محدود در برابر افت شدید قیمت
- احتمال واگذاری دارایی در صورت اعمال اختیار
نکات اجرایی
انتخاب اختیارِ کمی در زیان (OTM) معمولاً میان درآمد پریمیوم و امکان رشد دارایی پایه تعادل بهتری ایجاد میکند.
برای داراییهای کمنوسان و باثبات مناسبتر است.
میتوانید پیش از سررسید موقعیت را رول کرده و درآمد را تمدید کنید.