اسپرد صعودی با اختیارخرید
اگر رشد قیمت را محتمل میدانید اما دنبال جهش نامحدود نیستید، یک کال میخرید و با فروش کالِ گرانتر، بخشی از هزینه را جبران میکنید. در عوضِ هزینهٔ کمتر، سقف سودتان هم از قبل مشخص میشود.
خلاصهٔ استراتژی
صعودی ملایم
دیدگاه بازار موردنیاز
تعداد پایهها
2 پایه
نقطهٔ سربهسر
دارد
سه اصطلاحی که قبل از خواندن نمودار باید بدانید
این اصطلاحها وضعیت خودِ قرارداد اختیار را نسبت به قیمت دارایی پایه بیان میکنند؛ نه سود یا زیان نهایی معاملهگر. سود و زیان نهایی همیشه به پریمیوم، کارمزد و ترکیب تمام پایهها هم وابسته است.
در سود (ITM)
اختیار ارزش ذاتی دارد: برای کال، قیمت دارایی پایه از اعمال بالاتر است؛ برای پوت، پایینتر از اعمال است. «در سود بودن قرارداد» لزوماً به معنی سوددهبودن کل معامله نیست.
بیتفاوت (ATM)
قیمت دارایی پایه تقریباً برابر با قیمت اعمال است. در این نقطه ارزش ذاتی نزدیک صفر است؛ اما اختیار میتواند هنوز ارزش زمانی داشته باشد.
در زیان (OTM)
اختیار در همان لحظه ارزش ذاتی ندارد: برای کال، قیمت دارایی پایه پایینتر از اعمال است؛ برای پوت، بالاتر از اعمال است. با این حال ممکن است تا سررسید دوباره ارزشمند شود.
این استراتژی چگونه ساخته میشود؟
پایهها را به همین ترتیب کنار هم قرار دهید تا ساختار موردنظر شکل بگیرد.
خرید اختیار خرید با قیمت اعمال پایینتر
فروش اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر
نمودار شماتیک سود و زیان اسپرد صعودی با اختیارخرید
محور افقی: قیمت دارایی پایه در سررسید · محور عمودی: نتیجهٔ نهایی ترکیب · خط فیروزهای: نتیجهٔ استراتژی · خط روشن افقی: سود و زیان صفر · خطچین فیروزهای: سربهسر .
منطق این شکل
رشد متوسط دارایی پایه سود ایجاد میکند؛ هم سود و هم زیان با دو قیمت اعمال محدود میشوند.
کف سمت چپ همان هزینهٔ خالص ورود است. خط بین دو اعمال بالا میرود و پس از اعمال بالاتر، سقف سود دیده میشود.
روش خواندن سریع
- ۱. قیمت احتمالی دارایی پایه را روی محور افقی پیدا کنید.
- ۲. از همان نقطه تا خط فیروزهای بالا یا پایین بروید.
- ۳. جای خط نسبت به محور صفر، سود یا زیان نهاییِ ترکیب در سررسید را نشان میدهد.
یادآوری ریسک
اگر رشد از انتظار بیشتر باشد، سود همچنان در سقف نمودار متوقف میماند.
حداکثر سود
محدود؛ اختلاف قیمتهای اعمال منهای خالص پریمیوم پرداختی.
حداکثر زیان
محدود به خالص پریمیوم پرداختی برای ورود به موقعیت.
بهترین زمان استفاده
زمانی که انتظار رشد متوسط قیمت دارایی پایه را دارید.
نقطهٔ سربهسر
یک سناریوی عددی
اختیار خرید با اعمال ۲٬۰۰۰ را با ۱۵۰ تومان میخرید و اختیار خرید با اعمال ۲٬۲۰۰ را با ۶۰ تومان میفروشید؛ هزینهی خالص ۹۰ تومان. نقطهی سربهسر ۲٬۰۹۰ و حداکثر سود ۱۱۰ تومان (۲۰۰−۹۰) در قیمت ۲٬۲۰۰ یا بالاتر است.
این نمودار در عمل چه میگوید؟
این توضیح، نتیجهٔ اقتصادی موقعیت در سررسید است. قبل از سررسید، ارزش قراردادها علاوه بر قیمت دارایی پایه، از زمان و نوسان ضمنی هم تأثیر میگیرد.
در سررسید چه میشود؟
زیر اعمال پایین هر دو کال بیارزشاند و زیان برابر با خالص بدهی ورود است. بین دو اعمال، سود با رشد قیمت زیاد میشود. در اعمال بالا و بالاتر، سود به سقف اختلاف اعمالها منهای بدهی خالص میرسد.
چه زمانی مناسب نیست؟
وقتی انتظار جهش بسیار بزرگ دارید؛ کال فروختهشده همانجا سود افزوده را محدود میکند. همچنین در صورت نامشخصبودن جهت، خرید هر دو پایه توجیه ندارد.
چه چیزی را پایش کنیم؟
هدف قیمتی در مقایسه با اعمال بالاتر، بدهی خالص، فاصلهٔ اعمالها و کاهش ارزش زمانی نزدیک سررسید.
چرا از آن استفاده کنیم؟
- هزینهی ورود کمتر از خرید مستقیم اختیار خرید
- ریسک و زیان کاملاً محدود و از پیش مشخص
- اثر کمتر کاهش ارزش زمانی نسبت به خرید کال تنها
نکات و ملاحظات
- سود محدود به اختلاف قیمتهای اعمال
- نیاز به حرکت صعودی برای رسیدن به سود
- پرداخت دو کارمزد معاملاتی برای دو پایه
نکات اجرایی
فاصلهی قیمتهای اعمال، نسبت ریسک به بازده را تعیین میکند.
برای انتظار رشد متوسط مناسب است، نه جهش بسیار بزرگ قیمت.